产业链博弈 黑色系剧情一波三折产业链博弈 黑色系剧情一波三折

产业链博弈 黑色系剧情一波三折
7月底以来,黑色系商品共振下跌,铁矿石期货价格9日连跌,跌幅超过20%;螺纹钢期货价格加速下行,跌幅超过10%。总体上,黑色系行情趋势较上半年出现明显变化。本期特邀请首创期货分析师张小凯和兴证期货分析师李文婧对其背后逻辑进行分析,同时展望后市相关投资机会。  行情逆转逻辑  7月底以来,螺纹钢、铁矿石为何大跌?  张小凯:7月底以来黑色系行情逆转背后,根本原因在于黑色商品主要矛盾切换,从上半年的铁矿石供给缺口矛盾,逐渐转移到下半年螺纹钢下游需求不确定性的矛盾,钢矿价格共振下跌。可以看出,这一波行情波动,不论暴跌还是筑底反弹,均是由螺纹钢领跌领涨。  一是螺纹钢需求减弱风险释放与铁矿石基本面支撑减弱叠加,是共振下行的前提。7月22日后,国际四大矿企二季报全部披露结束,四大矿企超预期复产,预计2019年下半年四大矿企发运量为5.77亿吨,较上半年增加6339万吨。铁矿石供需矛盾缓解预期确认加强,铁矿石基本面松动且价格趋弱。因此,螺纹钢成本端支撑逻辑减弱,一旦铁矿石价格无支撑,螺纹钢跌势得以放大,而螺纹钢大跌又带动成本端铁矿石暴跌。从去年下半年开始,铁矿石价格持续7个月大涨,屡创新高,一旦矛盾逆转,铁矿石价格便出现了报复性下跌行情。  二是螺纹钢下游高需求持续性存疑与多重宏观利空叠加,加速下跌节奏。上半年,螺纹钢供需两旺,高需求高产量且持续去库存,行情不温不火。7月份开始,螺纹钢减产未超预期,库存持续10周累库,为2016年以来淡季最长累库时期。宏观层面来看,一是7月底政策面强调不将房地产作为经济增长的刺激手段,加重了“房住不炒”的利空情绪;二是7月31日,美联储如期降息25基点,前期利好已经兑付,且降息未超预期,根据我们判断,美降息后大宗商品先小探底,然后出现一波急速拉升后继续探底,较降息开始时下跌20%左右,以工业品领跌,农产品随后;三是外部扰动加剧,市场对经济前景的担忧加强。  李文婧:黑色系上半年的上涨以铁矿石涨幅最大,普氏指数价格从72美元涨至120美元以上。钢铁产量高,对铁矿需求大,而铁矿自身的供应也因为事件性影响出现紧张。但是自从巴西溃坝之后,由于之前的十年牛市,铁矿有许多可以复工产能,潜在供应很大。根据对数据的分析,在铁矿价格明显上涨4、5个月以后,中小矿山复产的产量会供应到市场上。8月以来,中小矿山复产叠加巴西事故影响的消退,重要尾矿坝复产,铁矿石的供应瓶颈明显缓解。8月铁矿石港口库存结束迅速下降的情况,出现累库。而需求端因为环保叠加钢厂检修增多,钢材对铁矿的需求环保转淡。供需两方面变化导致铁矿价格转弱。从钢材供需来看,上半年产能释放,产量大增,1-7月粗钢产量增幅近10%。但进入8月以后,前期的高产量导致高库存,叠加高温导致的需求疲软,没有了铁矿的成本支撑,钢价也明显下行。  地产政策背景下产业链博弈  从房地产政策来看,未来对黑色系行情有何影响?  张小凯:下半年,黑色系商品主要矛盾已切换到螺纹钢下游需求的不确定性上,下半年螺纹钢下游需求,尤其是房地产需求恐怕会发生变化。  一是政策层面,地产投资呈现收窄趋势。去年中央经济工作会议提出“房住不炒”,今年5月中旬,银保监会下发文件,针对金融机构违规支持房地产企业融资进行监管;7月以来政策加码,从中不难看出,政策层面严控地产,收紧房企融资以抑制房地产行业对信贷资源及居民消费的挤占,引导资金回流其他行业。  二是预计下半年新开工面积与竣工面积收敛。首先,新开工面积趋于下行。土地溢价率领先于土地购置费用,领先周期不一。土地溢价率下行,说明对未来房地产销售及景气程度较悲观,加之房企融资收紧,房企土地购置费用或延续下行趋势。从历史数据来看,土地购置费用领先于新开工面积,大概领先6-9个月左右。这是由于房企购置土地后,快速开工建设销售,回笼资金。在土地购置费下行背景下,房屋新开工面积或低位下行。其次,房屋竣工面积趋于回升。房企从拿地-开工-施工-销售-竣工-交付一系列环节大约需要2-3年,在2017年末、2018年末,土地购置面积明显大幅度增加,尤其是2018年年末土地购置面积累计增速高达15.7%,2019年临近该阶段期房交付,因此施工面积大幅增加,且竣工面积逐步上扬。  三是施工面积高位,支撑需求韧性。2018年上半年,房屋施工面积便持续大幅提高,叠加房企融资收紧,加强了房企高周转模式的内生性需求。7月份房地产投资累计同比回落0.3个百分点,但施工面积回升0.2个百分点,7月份房屋竣工面积、商品房销售面积也边际有所改善。土地购置高基数,导致高存量施工项目,支撑螺纹钢需求,不过在施工后期,相对于前期新开工对螺纹钢的边际需求量有所减少。  李文婧:钢材的需求主要集中在地产和基建,其中地产由于存在明显的周期性,使得钢材的需求会随之大幅变化,导致价格走势变化。一般房地产投资和开工比较好的年份,例如2010年、2016年,钢材都会明显上涨,2013年地产小周期复苏也伴随了钢价的止跌。2019年上半年房地产数据分化较大,拿地、销售数据差,但投资和新开工数据好,1-7月房地产投资同比增长10.6%,新开工面积同比增长9.5%,房地产信托上半年再度爆发,部分城市地产又出现过热的情况,这些支撑了上半年钢材需求,支撑了整个黑色系的走势。随着国家“房住不炒”政策的出台,对过热的城市进行因城施政。同时抑制过热的地产融资,堵住了上半年天量信托融资流入房地产的口子。政策也使得居民心态趋于平稳,上半年部分城市的房地产热度有所消退。7月地产投资和新开工增幅已经有所下降,展望未来,预计黑色系的需求增速难以保持,就会导致黑色系商品价格的回落。  部分钢铁股配置价值显现 如何看待后期投资机会?  张小凯:后市黑色系商品行情主要取决于螺纹钢需求回暖的节奏。据历史数据观察,国房景气指数大致领先螺纹钢期货价格7个月。预计螺纹钢期货价格将暴跌后反弹回升,这也与传统终端需求季节性特征吻合。目前短流程炼钢减产,且未来一个月限产加码,钢厂、工地施工均面临停产限产,钢厂与工地赶工需求加强。即在9月中上旬及10月上旬,螺纹钢需求相对回暖,螺纹钢期货价格或开始单边行情。铁矿石方面,届时钢厂需求回暖,驱动钢补库,且后市进口矿入炉占比回升,加之年内铁矿石供给缺口并未完全修复,需求企稳后港口铁矿石库存依然维持低位,铁矿石期货价格或盘整后反弹。  李文婧:黑色系商品总体由上半年的成本支撑型上涨可能逐步转换为下半年需求回落式的下跌。由于8月跌幅较大,绝对价格来看,铁矿石远月折合普氏指数价格已经跌至70美元,回到去年末的价格,70美元的铁矿石价格可能难以刺激中小矿山继续扩产,导致供需仍然偏紧。钢材供需来看,生产端短流程钢厂亏损较大,吨钢亏损近200元,近几周产量明显回落;需求上,随着天气转好,节奏上可能短期有反弹需求。另外从政策因素来看,近期环保检查力度加强也缓解了钢材的供需过剩。由于钢铁股票大多在4月中旬见顶,目前一些股票跌幅已经较大,中期财报出炉,利空兑现,钢厂利润回落明显。但长期来看,高炉长流程钢厂仍然有较强盈利能力,因此认为具有配置价值。

距世界杯开赛还有7天 特意找来强大对手热身 中国男篮不敌巴西看到差距 距世界杯开赛还有7天 特意找来强大对手热身 中国男篮不敌巴西看到差距

距世界杯开赛还有7天 特意找来强大对手热身 中国男篮不敌巴西看到差距
23日晚,中巴男篮对抗赛首回合比赛在广州打响,中国男篮以84比90不敌实力强大的巴西队。双方的次回合比赛将于25日移师武汉举行。23日距离2019国际篮联篮球世界杯开幕只剩7天。7天后,中国队就将在世界杯小组赛首战中迎战科特迪瓦队。为此,中国队特意选择了拥有多名NBA主力球员的南美劲旅巴西队,希望通过与高水平对手的实战演练阵容,提升球员状态。巴西队在飞抵中国之前已经确定了参加世界杯的12人名单。“桑巴军团”的阵容可谓新老结合,队中既有阿莱克斯·加西亚、安德森·瓦莱乔以及莱昂德罗·巴博萨等已经参加过4届世界杯的老将,也有布鲁诺·卡波科洛、亚戈·多斯桑托斯和马科斯·罗扎达等新人。面对强敌,中国队主帅李楠本场派出了由郭艾伦、赵继伟、翟晓川、易建联和周琦组成的最强阵容。首节,中国队进入状态很快,郭艾伦带领球队不断用速度冲击篮下。而巴西队则完全没有做好准备,队员的反应普遍慢半拍,这也给了易建联等球员轻松得分的机会。中国队打出18比8的良好开局,迫使巴西队率先叫了暂停。暂停后,巴西队的防守有所改观,几名外线投手也逐渐找到手感,一波11比1的得分高潮过后,两队战成19平。次节,巴西队在巴博萨和多斯桑托斯的带领下,逐渐控制住比赛主动权,最多时领先中国队5分。比分落后,李楠祭出“3控卫”阵容:用郭艾伦、赵继伟和方硕3人搭档内线的王哲林和易建联。这套阵容在进攻端能依靠控卫的推进打出快速反击,而内线“双塔”在防守端又可以控制住篮板球,充分弥补了中国队球员个人能力不足的短板。郭艾伦延续了首节的火热手感,利用个人突破和三分球帮助球队半场以43比42反超比分。其中,他个人上半场贡献了20分。下半场,巴西队内外联动再次反超比分。中国队则改变了进攻策略,郭艾伦突破后将球分给拉到外线的易建联和周琦,利用两名中锋的4记精准三分球重新确立领先优势。几次领先后很快被反超,巴西队球员心态失衡,出现了不该有的犯规动作。中国队趁机将领先优势拉大到62比50。此后,李楠换上任骏飞、赵睿等替补球员,尝试不同的人员组合,巴西队很快把分差缩小至5分左右。末节,巴西队祭出了NBA水准的内线防守,卡波科洛几次1对1化解中国队的内线强攻。随后,他们利用快速反击迅速反超并扩大领先。中国队无力回天,6分落败。与巴西队的两回合比赛是中国队在世界杯前的最后热身机会。李楠认为,巴西队不仅拥有美洲球队球员的超强个人能力,同时在克罗地亚名帅彼得洛维奇的调教下,战术打法跟欧洲球队相似,因此比赛极具锻炼价值。李楠希望队员可以通过比赛增进默契程度,看到和强队之间的差距,更希望队员们能够保持健康。中国队锋线悍将周鹏由于在之前的训练中右脚踝扭伤,缺席了本场比赛。这也让中国男篮最后的12人名单再次出现变数。预计球队将于下周返回北京时公布世界杯12人参赛名单。

维特塞尔:在中国医院看病太疯狂,金钱无法一直给你快乐维特塞尔:在中国医院看病太疯狂,金钱无法一直给你快乐

维特塞尔:在中国医院看病太疯狂,金钱无法一直给你快乐
北京时间8月23日讯 前天津天海外援维特塞尔近日接受了媒体采访,他谈及了中国的经历。在他看来,中超能够给予你优厚的待遇,但是金钱并非一切,女儿的看病经历让他萌生了重返欧洲的想法。2017年从泽尼特转会天津权健饱受争议“这是一份难以拒绝的报价,当时我与泽尼特的合同到期了,本想加盟尤文,已经通过了医疗检查,就差在合同上签字,我等了一天,泽尼特告诉我你回来吧。回忆起来,这可能是命运的安排,当有机会加入中国俱乐部时,我决定抓住这个机会。”许多人质疑到中国完全是因为金钱“加盟之处确实很艰难,这是比利时国内新闻一个永久的主题,特别是对我的家人而言,我的父母、姐妹甚至孩子都受到了影响。”会建议年轻球员前往中国吗?“这要取决于个人的意愿,中国有四座美丽的城市,上海、南部的广州,然后就是北京和天津。天津是一座拥有1600万人口的大城市,这点列日、里斯本或者是多特蒙德都无法与之相提并论。对于我而言,这是一次很不错的体验,中国是一个完全不同的世界,我是比利时国家队中第一个效力于中超的球员,登贝莱和费莱尼现在也在那里。”在中国的生活条件“最初卡纳瓦罗是我的教练,我们这些外国球员和他的团队都住在酒店公寓里,距离训练基地只有2分钟的路程。”女儿看病经历改变自己的想法“我女儿麦莉有一次突发腹痛,我带她去天津的国际医院,但是医院没有足够的医疗设备。我可以选择去天津的中国医院或者是北京的国际医院,但这需要2个小时的车程,我没有那么多的时间,一旦耽误情况可能非常危险。最后我只能选择去中国小一些的医院,这个对我来说真的很疯狂,那里的人数多到你完全无法想象,你要先拿号然后就是漫长的等待,麦莉痛苦地哭了起来。凌晨三点中我开车带着小女儿伊芙回家,我的妻子在医院陪伴麦莉,第二天我们还要前往客场参加比赛。”“有过这次经历之后,我告诉我的妻子,我仍然想参加世界杯,我们要一起回到欧洲。金钱确实很重要,但是不是一切,它无法一直带给你快乐。”

2019年度“未来家庭教育计划”公益项目启动2019年度“未来家庭教育计划”公益项目启动

2019年度“未来家庭教育计划”公益项目启动
  2019年度“未来家庭教育计划”公益项目24日启动。 供图 摄  中新网北京8月24日电 2019年度“未来家庭教育计划”公益项目24日在中国儿童中心启动。  该项目将通过捐建“亲子悦读馆”,开展“亲子共读家庭教育巡讲”和“亲子故事分享会”活动,捐赠“亲子阅读礼包”,研发“线上家庭教育课程”等内容,通过线上、线下相结合的教育方式,在全社会发挥示范、带动作用,传播科学家庭教育理念。  中国儿童少年基金会秘书长朱锡生表示,家庭是社会的基本细胞,家庭教育对儿童的成长有极深远的影响。亲子共读能为孩子培养良好的阅读习惯,促进亲子关系和谐,营造良好的家庭氛围。2018年“未来家庭教育计划”已直接惠及万余家庭。  中国儿童中心副主任寇虎平表示,家庭亲子阅读是推进家庭教育的有效载体。中国儿童中心在落实推进新时代家庭教育工作方面进行了有益的实践和探索,将进一步将项目影响力向全国辐射,发挥示范和引领作用。  活动还为与会专家颁发了专家聘书,专家代表从亲子共读的策略、亲子共读对父母的要求、何时开始亲子共读多个不同角度分享了他们对于亲子共读的观点和建议。  亲子故事分享会活动现场。 供图 摄  国家图书馆典藏阅览部主任兼少年儿童馆馆长王志庚说,阅读有三个阶段,包括亲子家庭阅读、图书馆或学校的集体阅读、个人自主阅读,每个阶段都有各自的作用。  中国家庭教育学会理事陈光表示,亲子阅读应该从零岁开始,或者从妈妈开始,阅读是一个很好的桥梁,可以让家长和孩子一起共度美好的时光。  北京师范大学文学院教授陈晖说,孩子的阅读是一个循序渐进的过程,学前的阅读更自由,这个阶段可阅读游戏性、故事性强的绘本来激发孩子阅读的兴趣。到学龄阶段,孩子可以读文化多元内涵丰富的绘本或桥梁书,也可以选择思想性、文学性、艺术性俱佳的经典读本阅读。

海底捞老板夫妇身家超1200亿元 直逼王健林海底捞老板夫妇身家超1200亿元 直逼王健林

海底捞老板夫妇身家超1200亿元 直逼王健林
1994年,在一个拖拉机厂当焊工的张勇在家乡四川简阳支起了4张桌子,利用业余时间卖起了麻辣烫。  “我不会装修,不会炒料,店址选在了街的背面,刚开始连毛肚是什么都不知道,想要生存下去只能态度好些,别人要什么快一点,有什么不满意多陪笑脸。刚开张时,不知道窍门,经常出错,为了让客人满意,送的比卖的还多。”张勇在接受一家媒体的采访中回忆道,“结果大家都说我的东西不好吃,却又都愿意过来。”半年下来,一毛钱一串的麻辣烫让张勇赚了一万块钱。这家麻辣烫就是海底捞的前身。  “客人吃得开心,就会夸你味道好,但要是觉得你态度冷淡,就会说好难吃啊。”做餐饮,服务是取胜的关键,这是张勇很早想到的。  但张勇和他的妻子舒萍肯定想不到,开了25年的海底捞,借助资本市场的力量,能够让他们在今天站上中国餐饮首富的位置,并且以超1200亿的身家(以旗下海底捞和颐海国际持股市值计算)直逼王健林家族(2018年胡润百富榜财富为1400亿元)。  海底捞8月21日发布的财报显示,今年上半年,公司实现收入116.95亿元,同比增长了59.3%;实现净利润9.11亿元,同比增长41%;这半年时间,有1.09亿人次光顾海底捞。  受到这份财报刺激,海底捞今天(8月21日)股价大涨,创上市以来新高,截至收盘,股价报34.3港元,上涨7.69%,市值达到了1818亿港元,今年以来股价上涨100.4%。  图片来源:Wind  餐饮首富身家直逼王健林  在2018年胡润百富榜里,海底捞老板张勇、舒萍夫妇以550亿人民币的财富名列第34名。  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者了解到,港交所最新数据显示,张勇夫妇持有颐海国际35.61%的股份和海底捞68.6%的股份。截至8月21日收盘,颐海国际市值为495亿港元,海底捞市值为1818亿港元。以此计算,张勇夫妇持有上述两家上市公司的市值为1423亿港元(约合人民币1282亿元)。  因此,张勇夫妇持有的价值1282亿元股票即可以排进2018年胡润百富榜的前七名,逼近王健林家族(1400亿元),也排在了王卫、雷军等人之前(注:今年以来顺丰控股股价上涨20%,小米集团股价下跌),并且是国内餐饮行业的首富。  图片来源:胡润百富榜  在富豪里,张勇绝对算是比较低调的一位。而他的成长之路也绝对称得上励志。公开资料显示,早在1994年,张勇在四川简阳开设了第一家海底捞火锅,在1999年开始向四川省以外扩张,2018年公司在香港上市。  当年与张勇夫妇一起创业的施永宏夫妇也一同跨入富豪行列。目前张勇为海底捞主席,施永宏为颐海国际主席。  海底捞净利润大增41%  张勇身家能够大涨,肯定要感谢吃货们。  8月20日,海底捞发布了一份亮眼的财报。财报显示,今年上半年公司实现收入116.95亿元,同比增长了59.3%;实现净利润9.11亿元,同比增长41%。  海底捞的收入来源来自三块,分别为餐厅经营、外卖业务、调味品及食材销售,其中,餐厅经营是海底捞最大的收入来源。中报显示,截至今年6月底,海底捞上半年593家餐厅贡献了96.9%的总收入,餐厅经营收入达113.3亿元,比去年同期增长了58.4%,餐厅经营收入的大幅增长,海底捞归因于2018年下半年至2019年上半年新开的259间餐厅。  海底捞上半年外卖业务收入也同步大幅增长,上半年外卖营业收入达18.79亿元,比去年同期增长了40.9%,主要由于外卖订单数量增加。  海底捞上半年调味品及食材销售收入为17.52亿元。  翻台率和人均消费是反映餐饮公司运营能力的重要指标。财报显示,今年上半年,海底捞服务超过1.09亿人次顾客,平均翻台率高达4.8次/天。公司的同店销售增长了4.7%,顾客人均消费是从2018年6月底的100.3元增长至2019年6月末的104.4元。  海底捞生意兴隆让旗下的供应商颐海国际业绩也跟着大涨。颐海国际同日发布的财报显示,公司2019年上半年收入16.56亿元,同比增长64.9%;净利润为2.92亿元,同比增长54.1%。  值得一提的是,颐海国际也是不少人眼中的大牛股。在2017年的年初,颐海国际最低股价仅为2.78港元,随后股价就一路上涨,在今天(8月21日)一度达到48.45港元,上市以来累计涨幅超14倍,今年以来涨幅达148%!  图片来源:Wind  机构:开1000家左右的店就是海底捞的天花板  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,以海底捞8月21日收盘价34.3港元计算,公司的市盈率(TTM)已经达到了84倍,而同样在香港上市的火锅连锁企业呷哺呷哺市盈率(TTM)21.95倍,其他港股上市的餐饮企业市盈率(TTM)多在20倍上下。  “市场预期过高,短期估值与实际的业绩预期无法匹配。”早在7月16日,海底捞就获得国金证券的“减持”评级。国金证券将海底捞目标价下调到23.23港元,而当时公司股价为32港元。  国金证券研报的核心观点认为,  第一、2019年上半年海底捞新开门店数在加速增长,但是新开门店数的面积较小;  图片来源:国金证券研报  第二,一线城市由于新开门店的边际效益,翻台率有下降迹象。  图片来源:国金证券研报  根据国金研究创新中心监控的数据,2019上半年海底捞国内门店数净增加94家至530家左右,相比去年同期开店速度明显加快(去年上半年新增71家门店)。但以门店面积区分,新增门店中900平米以下小店的占比近七成,尤其在三线及以下城市的新店中,小店数量占比超过80%。由于小店桌数约为65 张,显著低于传统大店约85张的桌数。国金进一步在研报中提到,1000家左右门店是海底捞的天花板。  图片来源:国金证券研报  另外,根据海底捞以往的报表看,公司2015年、2016年及2017年翻台率每天分别为4.0次、4.5次、5.0次,2018年维持和2017年数据一样,每天5.0次。很明显,公司每天翻台率次数有进入“天花板”的迹象,加上2019年门店的再扩张,公司门店的翻台率或许会进一步承压。  泓瑞源金融证券持牌负责人、策略师岑智勇也在今天向每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者表示:  “业绩对上市公司来说就像成绩单,业绩好的股票自然可以留意,但是还是要注意估值是否合理。